美国东部时间8月13日美国股市盘后，虎牙直播发布了2018年第二季度财报。财报数据显示，虎牙在第二季度延续了营收的增长势头，总收入为人民币10.383亿元(1.569亿美元)，较去年同期实现翻倍，增幅达125.1%。净利润方面(non-GAAP)达到了人民币1.054亿元(1590万美元)，连续3个季度持续盈利。

　　但透过财报中的数字，我们也发现虎牙目前在发展过程中存在的隐忧。例如，采用美国会计准则，虎牙在二季度实际上的净亏损为21.254亿元人民币。另外，在直播平台最为重视的用户规模上，虎牙二季度平均MAU(月活用户数)达到9150万，相比2017年第二季度的8250万增长10.8%。但是，与第一季度的9290万相比，虎牙在二季度用户数呈现下降态势。

　　除此之外，财报数据还显示2018年第二季度虎牙的付费用户总数达到340万，相比2017年第二季度的240万增长40.7%。但在第一季度的财报中，这一数字同样是340万，也就是在长达三个月的时间内，虎牙的付费用户数停止了增长。

　　这背后透露的信号无疑十分重要，因为在Q2财报中很明显能看出，相较于Q1时的94%，虎牙的打赏收入占比在Q2时已达到95.5%，而付费用户是打赏收入的主要来源，付费用户数停止增长的背后，则是以打赏收入为主的虎牙总营收即将停止增长的信号。

　　除非虎牙有能力大幅度提高单个用户的付费意愿和付费额度，否则虎牙在未来营收增长乏力将是一件大概率事件。

　　除此之外，虎牙也可以通过提升用户总规模的方式来提高付费用户数量。但经历了上市的加持，虎牙在二季度的MAU也出现了下降，虽然移动端出现了增长，但总体而言用户的流失已成定局。

　　通过主播来吸引用户是一件比较平常的举措，但在时下的直播行业可能行不通。经过多年的磨炼，直播用户们的眼界也越发刁钻，他们对直播内容的要求也越来越高。

　　这一点上，虎牙在早期拥有绝对的优势。不像其他平台自己招募主播并签约，脱胎于YY的虎牙通过平台上大大小小的公会组织管理着平台上的数十万名主播，在早期虎牙从未为中腰部主播数量不足而操过心，自然有公会不断输送主播入驻。

　　这帮助虎牙在早期奠定了优势，但也在现在成为了虎牙的一个短板。主播、公会和平台之间的利益在很多时候并不能完全一致，因此也造成了一个三方博弈的现象。主播想得到更大的发展，公会想在最短时间内挖完主播的价值，平台则承受着用户对直播内容不满的指责。

　　可以说，如果虎牙还是继续延续公会组织主播的传统，由平台自行诞生优秀的头部主播就是一件很难的事。如果一个平台的头部主播完全依赖从其他平台挖角，外部必然会对平台的综合实力产生质疑。长此以往，对平台的发展没有任何好处的。而虎牙在营收上的困境，也将一直持续下去。